巨亏沪江赴港IPO,那些亏损上市的教育企业还有谁?

直说传媒 2019-06-28 14:58:29

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近日,在线教育企业沪江教育科技(上海)股份有限公司(以下简称“沪江”)公布招股书拟在香港上市,在线教育上市潮又添一名新兵。


早在2015年前后,沪江教育创始人、CEO伏彩瑞就曾透露上市计划:“沪江作为土生土长的上海公司,会尽可能选择A股市场。”但如今为什么会转投港股的怀抱?


原因之一,在2012年时,沪江已经具备上市的资质了,伏彩瑞说,独立IPO是沪江认定的发展道路,并计划去A股上市,然而目前,被沪江看好的战略新兴板取消、IPO项目审查加严、《民办教育促进法》三审一再延期,A股上市之路似乎显得道阻且长。



原因之二,A股对盈利要求颇高。虽然成立15年之久的沪江先后经历了与www.bobvip.com机构进行广告合作、沪江网校等经营模式探索,但收入状况差强人意。鉴于其营收方面的数据很少披露,我们不能确定其是否能满足A股上市对盈利的要求。


公开消息显示:沪江从2007年创立开始先后获得7次融资。


2007年1月1日,元禾控股入股沪江,投资金额数百万元;


2009年12月14日,凯风创投入股沪江,投资金额数千万元;


2011年1月1日,SIG海纳亚洲创投基金入股沪江,投资金额不详;


2013年6月1日,海通创意资本入股沪江,投资金额2000万美元;


2014年4月1日,百度投资部入股沪江,投资金额8000万美元;


2015年10月28日,顺为资本、中汇国投、民生银行、软银中国资本、汉能投资、磐石资本、皖新传媒、马赛资本、兴旺投资入股沪江,投资金额10亿人民币,此时沪江的估值为70亿人民币;


2016年3月1日,涌铧投资入股沪江,投资金额不详。


根据招股书显示:2015年至2017年,沪江的全站交易净额分别约为3.04亿元、5.1亿元和9.71亿元;收益分别为1.85亿元、3.4亿元和5.55亿元;毛利为0.96亿、1.96亿和3.33亿元,毛利率为51.8%、57.8%、59.9%;年度净亏损为2.8亿元、4.22亿元、5.37亿元。

图片来自网络


一方面,从2015到2017年,三年间,收益持续扩增。近三年,得益于学生人数的增加,语言类课程仍是沪江业务的最重要组成部分,大学生课程交易净额规模增长迅速。而K12相关课程仍是沪江业务体系中的洼地,整体交易净额占比不高,增长速度也低于其他课程类别。


另一方面,收益逐渐递增的同时,亏损也在不断加大。沪江融资所得的大部分资金都用于研发,对于互联网科技的研发,是一个耗时且耗钱的事情,在短时间内很难看到效果。另外,在线教育平台靠的是师资力量、课程等立足,科技只是一个辅助作用。


从这个角度来打量,貌似是科技研发拖了沪江的“后腿”。我们不得不承认沪江过多的投入科技研发的费用,而导致师资、课程研发力量薄弱。但互联网科技乃是当今乃至几十年后的发展趋势,好未来创始人兼CEO张邦鑫说,好未来将继续通过互联网、大数据、人工智能等科技手段,降低学生的学习时间和学习成本,提升学生的学习效率,减少家长的经济负担。

从招股书披露的数据分析,沪江三年间收益11亿元,亏损超12亿元。此前也有多家媒体报道,沪江“血流不止”为何着急IPO?其实,小编发现亏损上市的不止沪江一家。


2016年6月9日,51Talk成功上市。公司招股书数据显示,2013-2015年间,51Talk净收入分别为人民币2166.5万元、5221万元和1.55亿元;与之相对的是,这期间的净亏损分别为人民币1779.6万元、1.017亿元、3.271亿元。


2018年3月23日,尚德机构成功登陆纽交所。招股书显示,尚德机构2015年、2016年净收入分别为1.59亿元、4.19亿元,净亏损分别为3.18亿元、2.54亿元。2017年上半年,尚德机构的净收入为3.61亿元、净亏损2.32亿元。


2018年6月15日,朴新教育赴美IPO挂牌成功。其招股书披露:2016年净亏损1.28亿元,2017年则为3.97亿元,亏损同比增加210.16%;2017年第一季度实现净亏损0.31亿元,2018年同期则实现3.55亿元,亏损同比增加1045.16%。


与沪江拥有类似上市经验的企业并不少,家家都想努力扩张,但没有谁在这个市场中占据绝对优势。对跃跃欲试的投资者来说,这或许是个入场的好机会,随着越来越多资本进入中国在线教育,行业将面临重新洗牌。


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